华安证券：予以天成自控泛亚电竞增持评级

2024-09-23点击量：751

　　华安证券股份有限公司陈佳敏近期对天成自控实行商酌并揭橥了商酌讲述《功绩低点已过，构造eVTOL新赛道》，本讲述对天成自控给出增持评级，眼前股价为7.73元。

　　天成自控(603085) 首要看法： 天成自控是行业当先的座椅专业供应商。公司设置于1984年，从工程板滞、商用车及农用板滞座椅发迹，2016年新增乘用车座椅营业，2017年通过收购英国航空座椅公司Acro新增航空座椅营业，2019-2022年缠绕座椅主旨零部件构造，2024年公司与峰飞航空缠绕电动笔直起降翱翔器(eVTOL)零部件及资料正在手艺研发和产物量产等方面展开政策互帮，目前造成了以乘用车座椅(2023年收入占比33%)、航空座椅(10%)、工程板滞及商用车座椅(47%)为主旨的产物线。 发展逻辑上咱们以为，乘用车座椅新客户量产发动节余晋升，航空、工程板滞及商用车座椅随行业苏醒慢慢好转，功绩拐点期近。其它，eVTOL零部件及资料的拓荒量产进度将成为公司异日厉重催化点。整体各营业： 1.乘用车座椅：新客户连接冲破，ASP希望晋升。咱们以为汽车座椅行动大总成件，ASP较高，角逐形式上表资吞噬墟市首要份额，国产化可代替的行业空间可观，且跟着行业角逐加剧，主机厂有切换更高性价比供应商的诉求泛亚电竞，是以国内座椅赛道的投资代价较高。公司乘用车座椅总成产物自造率高，具有高性价比，近两年通过性价比上风斩获多个优质新客户座椅项目定点；同时公司具备拓荒量产零重力座椅、碳纤维座椅等高代价量座椅的才略，跟着手艺革新，公司乘用车座椅ASP希望晋升。异日公司倾向成为年产销范围超200万套、墟市据有率10%以上，行业前三位的乘用车座椅供应商。 2.航空座椅：飞机交付量慢慢好转，政策构造eVTOL新赛道。估计2024年起环球航空客运将还原至更常态化的延长，其它由中国商飞公司研发的C919客机依然开首服役，希望给国产飞机零部件供应商带来新的发展机会。目前公司已获取欧洲航空太平体(EASA)和美国航空处分局(FAA)的适航证，已拥有波音、空客的供应商天资，且依然进入中国商飞的飞机选型核心，异日公司倾向成为环球前三位的航空座椅及客舱内饰供应商。 近期，公司与峰飞航空正在eVTOL零部件及资料的产物手艺研发、适航取证以及产物量产等方面完毕政策互帮，整体产物包罗航空座椅总成计划拓荒修筑、航空内饰复材原资料/内饰件计划修筑、螺旋桨碳纤维资料泛亚电竞、机身碳纤维资料、铝合金件等，成为公司异日厉重看点之一。 3.工程板滞及商用车座椅：行业正慢慢走出周期性低谷。公司深耕多年已积聚了一批优质且宁静的客户资源，异日希望通过国表里同步兴盛农用机械、延续维持较高市占率，公司倾向成为环球前三位的工程板滞和商用车座椅供应商。 投资倡议：咱们以为公司之前的功绩较薄，眼前正在影响功绩的首要要素行业周期和客户机闭上都能看到边际好转的态势，异日公司的功绩开释大概有较好的发生力和连接性；其它，新产物eVTOL零部件及资料希望为公司进一步掀开遐思空间。咱们估计公司2024-2026年归母净利润0.54亿泛亚电竞、1.87亿、2.33亿元，增速+278%泛亚电竞、+248%农用机械、+25%，对应2024年9月18日PE58、17、13倍泛亚电竞，初次遮盖，赐与“增持”评级泛亚电竞。 危急提示：宏观经济振动，新能源车行业角逐加剧，客户销量不足预期，航空、工程板滞及商用车行业苏醒不足预期，产物拓荒及客户获取进度不足预期。

　　华安证券股份有限公司陈佳敏近期对天成自控实行商酌并揭橥了商酌讲述《功绩低点已过，构造eVTOL新赛道》，本讲述对天成自控给出增持评级，眼前股价为7.73元。

　　天成自控(603085) 首要看法： 天成自控是行业当先的座椅专业供应商。公司设置于1984年，从工程板滞、商用车及农用板滞座椅发迹，2016年新增乘用车座椅营业，2017年通过收购英国航空座椅公司Acro新增航空座椅营业，2019-2022年缠绕座椅主旨零部件构造，2024年公司与峰飞航空缠绕电动笔直起降翱翔器(eVTOL)零部件及资料正在手艺研发和产物量产等方面展开政策互帮，目前造成了以乘用车座椅(2023年收入占比33%)、航空座椅(10%)、工程板滞及商用车座椅(47%)为主旨的产物线。 发展逻辑上咱们以为，乘用车座椅新客户量产发动节余晋升，航空、工程板滞及商用车座椅随行业苏醒慢慢好转，功绩拐点期近。其它，eVTOL零部件及资料的拓荒量产进度将成为公司异日厉重催化点。整体各营业： 1.乘用车座椅：新客户连接冲破，ASP希望晋升。咱们以为汽车座椅行动大总成件，ASP较高，角逐形式上表资吞噬墟市首要份额，国产化可代替的行业空间可观，且跟着行业角逐加剧，主机厂有切换更高性价比供应商的诉求，是以国内座椅赛道的投资代价较高。公司乘用车座椅总成产物自造率高，具有高性价比，近两年通过性价比上风斩获多个优质新客户座椅项目定点；同时公司具备拓荒量产零重力座椅、碳纤维座椅等高代价量座椅的才略，跟着手艺革新，公司乘用车座椅ASP希望晋升。异日公司倾向成为年产销范围超200万套、墟市据有率10%以上，行业前三位的乘用车座椅供应商。 2.航空座椅：飞机交付量慢慢好转，政策构造eVTOL新赛道。估计2024年起环球航空客运将还原至更常态化的延长，其它由中国商飞公司研发的C919客机依然开首服役农用机械，希望给国产飞机零部件供应商带来新的发展机会。目前公司已获取欧洲航空太平体(EASA)和美国航空处分局(FAA)的适航证，已拥有波音、空客的供应商天资，且依然进入中国商飞的飞机选型核心，异日公司倾向成为环球前三位的航空座椅及客舱内饰供应商。 近期，公司与峰飞航空正在eVTOL零部件及资料的产物手艺研发、适航取证以及产物量产等方面完毕政策互帮，整体产物包罗航空座椅总成计划拓荒修筑、航空内饰复材原资料/内饰件计划修筑、螺旋桨碳纤维资料、机身碳纤维资料、铝合金件等，成为公司异日厉重看点之一。 3.工程板滞及商用车座椅：行业正慢慢走出周期性低谷。公司深耕多年已积聚了一批优质且宁静的客户资源，异日希望通过国表里同步兴盛、延续维持较高市占率，公司倾向成为环球前三位的工程板滞和商用车座椅供应商。 投资倡议：咱们以为公司之前的功绩较薄，眼前正在影响功绩的首要要素行业周期和客户机闭上都能看到边际好转的态势，异日公司的功绩开释大概有较好的发生力和连接性；其它，新产物eVTOL零部件及资料希望为公司进一步掀开遐思空间。咱们估计公司2024-2026年归母净利润0.54亿、1.87亿、2.33亿元，增速+278%、+248%、+25%，对应2024年9月18日PE58、17、13倍，初次遮盖，赐与“增持”评级。 危急提示：宏观经济振动，新能源车行业角逐加剧，客户销量不足预期农用机械，航空、工程板滞及商用车行业苏醒不足预期，产物拓荒及客户获取进度不足预期。

　　证券之星数据核心按照近三年揭橥的研报数据计划，浙商证券邱世梁商酌员团队对该股商酌较为深远，近三年预测正确度均值为75.32%，其预测2024年度归属净利润为节余6000万，按照现价换算的预测PE为51.53。华安证券：予以天成自控泛亚电竞增持评级